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2017-02-18 11:39:00
一、關(guān)于國(guó)有股轉(zhuǎn)持的相關(guān)規(guī)定
1、關(guān)于國(guó)有股轉(zhuǎn)持的規(guī)定
2009年6月19日，國(guó)務(wù)院財(cái)政部、國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)、全國(guó)社保基金會(huì)聯(lián)合下發(fā)《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《轉(zhuǎn)持辦法》”），《轉(zhuǎn)持辦法》第六條規(guī)定，凡在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的含國(guó)有股的股份有限公司，除國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的，均須按首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將股份有限公司部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)持有，國(guó)有股東持股數(shù)量少于應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量的，按實(shí)際持股數(shù)量轉(zhuǎn)持。
2、關(guān)于國(guó)有股東的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)
《轉(zhuǎn)持辦法》
根據(jù)《轉(zhuǎn)持辦法》，國(guó)有股是指國(guó)有股東持有的上市公司股份；國(guó)有股東是指經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)的國(guó)有股東。
《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定》
關(guān)于國(guó)有股東的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定》第2條，本規(guī)定所稱上市公司國(guó)有股東，是指持有上市公司股份的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、有關(guān)機(jī)構(gòu)、部門(mén)、事業(yè)單位等。根據(jù)此規(guī)定，國(guó)有股東應(yīng)包括國(guó)有全資企業(yè)及國(guó)有控股企業(yè)。
《關(guān)于實(shí)施<上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定>有關(guān)問(wèn)題的函》
具體而言，根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管管理委員會(huì)于2008年3月4日下發(fā)的《關(guān)于實(shí)施<上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定>有關(guān)問(wèn)題的函》（國(guó)資廳產(chǎn)權(quán)[2008]80號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“80號(hào)文”）
持有上市公司股份的下列企業(yè)或單位應(yīng)標(biāo)注國(guó)有股東標(biāo)識(shí)：
（1）政府機(jī)構(gòu)、部門(mén)、事業(yè)單位、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或出資人全部為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。
（2）上述單位或企業(yè)獨(dú)家持股比例達(dá)到或超過(guò)50%的公司制企業(yè)；上述單位或企業(yè)合計(jì)持股比例達(dá)到或超過(guò)50%，且其中之一為第一大股東的公司制企業(yè)。
（3）上述“（2）”中所述企業(yè)連續(xù)保持絕對(duì)控股關(guān)系的各級(jí)子企業(yè)。
（4）以上所有單位或企業(yè)的所屬單位或全資子企業(yè)。
該函對(duì)國(guó)有股東的認(rèn)定采用的是“國(guó)有獨(dú)資+國(guó)有絕對(duì)控股（國(guó)有成分比例達(dá)到或超過(guò)50%）”標(biāo)準(zhǔn)。值得注意的是其中第（2）項(xiàng)，對(duì)于混合所有制的公司制企業(yè)，須具備兩個(gè)條件才會(huì)被認(rèn)定為國(guó)有股東：一是國(guó)有成分合計(jì)達(dá)到50%；二是其中之一為第一大股東。
需要強(qiáng)調(diào)的是，上述規(guī)定均是針對(duì)已上市企業(yè)的國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理的規(guī)定，而依據(jù)《轉(zhuǎn)持辦法》，須履行轉(zhuǎn)持義務(wù)的國(guó)有股東是在擬上市企業(yè)中就被標(biāo)識(shí)為國(guó)有股東的主體，故80號(hào)文對(duì)于《轉(zhuǎn)持辦法》所稱的國(guó)有股東的標(biāo)識(shí)只具有參考意義，而不具有絕對(duì)意義。但實(shí)踐操作中，基本按照上述認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行操作。
3、關(guān)于私募基金類國(guó)有股東的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)
為明確金融類企業(yè)國(guó)有股轉(zhuǎn)持相關(guān)問(wèn)題，財(cái)政部、國(guó)資委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、社保基金會(huì)于2013年8月14日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確金融企業(yè)國(guó)有股轉(zhuǎn)持有關(guān)問(wèn)題的通知（財(cái)金[2013]78號(hào)）》（以下簡(jiǎn)稱“78號(hào)文”），如果金融企業(yè)股權(quán)投資的資金為該金融企業(yè)設(shè)立的公司制私募基金（以下簡(jiǎn)稱私募基金），財(cái)政部門(mén)在確認(rèn)國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)時(shí)，按照實(shí)質(zhì)性原則，區(qū)分私募基金（含構(gòu)成其資金來(lái)源的理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品）的名義投資人和實(shí)際投資人。如私募基金的國(guó)有實(shí)際投資人持有比例合計(jì)超過(guò)50%，由私募基金（該比例合計(jì)達(dá)到100%）或其國(guó)有實(shí)際投資人（該比例超過(guò)50%但低于100%）按照《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》（財(cái)企〔2009〕94號(hào)）等相關(guān)規(guī)定，履行國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)。
根據(jù)上述規(guī)定，78號(hào)文明確規(guī)定，如果是公司制私募基金，按照實(shí)質(zhì)認(rèn)定原則，如私募基金的國(guó)有成分合計(jì)超過(guò)50%，則應(yīng)當(dāng)履行國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)，而無(wú)論第一大股東是否為國(guó)有企業(yè)（注意此點(diǎn)與80號(hào)文對(duì)于混合所有制國(guó)有股東的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)存在差異）。
需要注意的是，78號(hào)文僅是針對(duì)公司制的私募基金，對(duì)于有限合伙型和契約型的私募基金并不適用。
4、國(guó)有股轉(zhuǎn)持的豁免
創(chuàng)投基金豁免
根據(jù)《關(guān)于豁免國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》，“經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，符合條件的國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，投資于未上市中小企業(yè)形成的國(guó)有股，可申請(qǐng)豁免國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)”。具體的條件如下：
（1）經(jīng)營(yíng)范圍符合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(發(fā)展改革委等1O部門(mén)令第39號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《辦法》)規(guī)定，且工商登記名稱中注有“創(chuàng)業(yè)投資”字樣。
（2）遵照《辦法》規(guī)定的條件和程序完成備案。
（3）投資標(biāo)的公司時(shí)需滿足未上市中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，即職工人數(shù)不超過(guò)500人；年銷售（營(yíng)業(yè)額）不超過(guò)2億元；資產(chǎn)總額不超過(guò)2億元。
國(guó)有保險(xiǎn)公司以保費(fèi)資金投資
根據(jù)78號(hào)文，國(guó)有保險(xiǎn)公司投資擬上市企業(yè)股權(quán)，經(jīng)書(shū)面征詢監(jiān)管部門(mén)意見(jiàn)，能夠明確區(qū)分保費(fèi)資金投資和自有資金投資的，在被投資企業(yè)上市時(shí)，豁免其利用保費(fèi)資金投資的轉(zhuǎn)持義務(wù)。
二、關(guān)于私募基金國(guó)有股轉(zhuǎn)持的相關(guān)案例
三、規(guī)避?chē)?guó)有股轉(zhuǎn)持的方案
2、若在初步設(shè)計(jì)的方案中，國(guó)有LP的出資比例已經(jīng)超過(guò)50%，那么，在這種情況下，可考慮將國(guó)有LP的份額進(jìn)行拆分，使基金的第一大份額持有人非國(guó)有企業(yè)，以適用80號(hào)文的規(guī)定，避免被認(rèn)定為國(guó)有股東。當(dāng)然，若參照78號(hào)文的規(guī)定，這種結(jié)構(gòu)也存在無(wú)法規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。
3、若符合實(shí)際投資情況，可考慮將基金設(shè)立為國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資基金，但投資方向和標(biāo)的企業(yè)將受到相應(yīng)限制。
4、從投資項(xiàng)目而言，可考慮將基金的投資項(xiàng)目限定為并購(gòu)、借殼、定向增發(fā)等，則不適用《轉(zhuǎn)持辦法》的規(guī)定需要履行轉(zhuǎn)持義務(wù)